“*ST力陽600885重大利好！”一直“苦等”*ST力陽重組的濟南投資者王女士8月25日下午與《華夏時報》記者通電話時頗為激動，“如果這次重組成功，股價翻番有望?！?/p>

這天，2008年和2009年因連續(xù)兩年虧損被實行退市風險警示的*ST力陽在停牌超過一個月后終于透露重組的基本思路：公司擬向聯(lián)創(chuàng)光電600363等公司非公開發(fā)行股份購買廈門宏發(fā)電聲股份有限公司（以下簡稱“廈門宏發(fā)”）的股權。而聯(lián)創(chuàng)光電則公告稱，旗下參股公司廈門宏發(fā)擬借殼*ST力陽上市。

“上市公司旗下資產(chǎn)通過借殼實現(xiàn)分拆上市，這在A股市場頗為罕見?！眹┚哺呒壸C券分析師呂愛文表示。

廈門宏發(fā)擬借殼

王女士所說的重大利好是廈門宏發(fā)擬借殼上市。

與*ST力陽同一天發(fā)布公告的聯(lián)創(chuàng)光電直接傳遞給投資者的信息是：“參股子公司廈門宏發(fā)電聲股份有限公司擬借殼*ST力陽?！?/p>

按照*ST力陽公告披露的重大資產(chǎn)重組基本思路，擬向控股股東力諾集團的全資子公司濟南力諾玻璃制品有限公司出售全部資產(chǎn)及負債；同時擬向廈門宏發(fā)的股東廈門有格投資有限公司、江西聯(lián)創(chuàng)光電科技股份有限公司、聯(lián)發(fā)集團有限公司、江西省電子集團有限公司非公開發(fā)行股份，購買廈門宏發(fā)的股權。

“廈門宏發(fā)盈利能力很強，一旦廈門宏發(fā)借殼成功，則*ST力陽的業(yè)績將出現(xiàn)質(zhì)的變化?！蓖跖匡@然已經(jīng)查閱了廈門宏發(fā)的相關資料。

公開資料顯示，成立于1984年、注冊資本3.15億元的廈門宏發(fā)是我國繼電器行業(yè)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)能達10億只。

聯(lián)創(chuàng)光電目前持有廈門宏發(fā)25.72%的股權，后者每年都為其貢獻不菲的利潤，今年上半年貢獻的利潤占了聯(lián)創(chuàng)光電凈利潤的96.57%。

不過，*ST力陽同時公告稱，因相關事項尚需向有關部門進行政策咨詢，經(jīng)申請，公司股票將繼續(xù)停牌。公司將在2011年9月9日前披露該重大重組事項的結果并復牌。

“股價翻番有望”

“投資者顯然更關注股價的預期?！眳螑畚母嬖V本報記者，一個佐證是，制造銷售繼電器產(chǎn)品的ST阿繼上半年虧損1860.6萬元，但二級市場股價仍在9元以上。

讓投資者興奮的是，廈門宏發(fā)的盈利能力與資產(chǎn)質(zhì)量在制造企業(yè)中應該算是頗為優(yōu)異。今年上半年，廈門宏發(fā)實現(xiàn)凈利潤1.95億元，已接近去年全年凈利潤總額。相比之下，*ST力陽上半年實現(xiàn)主營業(yè)務收入3.24億元，凈利潤卻為-2795.31萬元。

“無疑，一旦廈門宏發(fā)借殼成功，則*ST力陽的業(yè)績將出現(xiàn)質(zhì)的變化?！眳螑畚姆治稣f，*ST力陽停牌前股價僅7.82元，總股本僅為1.54億股，遠小于許繼電氣和聯(lián)創(chuàng)光電3.7億股以上的總股本，也小于ST阿繼2.98億股的總股本。如果以1.95億元的半年凈利潤衡量，重組成功后*ST力陽股價的大幅攀升可以預期。

而王女士則認定“股價翻番有望”。

無奈再次重組

 由于連續(xù)兩年虧損，2010年4月，力諾太陽不幸“披星戴帽”變成*ST力陽。

不過，也就在之前的3月份，公司急忙推出資產(chǎn)置換草案，勉強保殼成功（詳見本報2010年4月9日《力諾太陽以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)換概念，虧本買賣惹被掏空猜想》）。

正如本報當時的預測，因為置入資產(chǎn)盈利能力不強，*ST力陽的后續(xù)重組一直為市場關注，只是預期中的置入力諾集團太陽能資產(chǎn)變?yōu)橘u殼，市場始料不及。

*ST力陽今年上半年依舊虧損，如果按這樣的勢頭下去，*ST力陽離暫停上市之路已經(jīng)不遠。

顯然，再次重組是無奈之舉。

實際上，力諾集團自2009年4月已經(jīng)開始大舉減持*ST力陽股份，直接由3877萬股降為2348萬股，持股比例也由25%降為15%左右，力諾集團陷入資金困局的猜測不時出現(xiàn)。

聯(lián)創(chuàng)光電將受益

由于*ST力陽重組影響頗大，涉及本次重組的兩家上市公司*ST力陽、聯(lián)創(chuàng)光電最近的舉動引起了業(yè)內(nèi)的關注。

本報注意到，*ST力陽籌劃重組申請停牌的時間是2011年7月21日。公司承諾，不遲于2011年8月26日披露該重大重組事項的結果并復牌。但聯(lián)創(chuàng)光電，直至2011年8月4日才申請停牌。

“還有一個原因，上市公司旗下資產(chǎn)通過借殼實現(xiàn)分拆上市，這在A股頗為罕見?！眳螑畚姆治觯瑢β?lián)創(chuàng)光電而言，若最終借殼成功，則其所持廈門宏發(fā)股權將兌換成*ST力陽的新股。經(jīng)此運作，公司將享受資產(chǎn)評估與重組紅利所產(chǎn)生的證券化溢價，并在二級市場上獲得流通權。對持股廈門宏發(fā)的聯(lián)創(chuàng)光電而言，受益程度明顯。

此外，鑒于廈門宏發(fā)僅今年上半年就實現(xiàn)1.95億元的凈利潤，如果其借殼成功，*ST力陽股價或?qū)⒂瓉泶蠓蠞q，力諾集團彼時再減持退出顯然能獲得更大的收益。