事件描述

方大集團發(fā)布公司2016 年一季報，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.69 億元，同比下降1.92%，毛利率16.58%，同比上升0.28%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤0.22 億元，同比上升43.11%，一季度EPS0.03 元。

事件評論

1 季度費用減少，利潤大幅上升：由于主營同比下降1.92%，毛利率同比微增0.28%，兩者相抵導致報告期內公司毛利潤同比基本持平。期間費用同比減少0.05 億，其中銷售費用和管理費用同比分別減少0.03億、0.02 億，疊加資產減值損失減少0.03 億，導致一季度歸屬凈利0.22億元，同比大幅增長43.11%。

屏蔽門業(yè)務訂單釋放增厚業(yè)績：公司15 年年末屏蔽門業(yè)務訂單儲備6.6億，在一季度得到釋放，帶來豐厚利潤。一季度公司簽約南昌、昆明市軌道交通屏蔽門項目，項目金額1.06 億，占2015 年營收的4.16%，在軌交建設的春天，后續(xù)訂單有望持續(xù)突破。

增發(fā)獲準，光伏業(yè)務前途無量：今年3 月，公司通過非公開發(fā)行股票募集4.7 億元用于建設三個總裝機容量39.3MWp 的光伏電站項目獲得證監(jiān)會核準，且光伏產業(yè)持續(xù)回暖，疊加發(fā)改委《關于實施光伏發(fā)電扶貧工作的意見》政策利好，該業(yè)務有望成為公司新的利潤增長點。

同時，公司簽約6.22 億幕墻大單，占2015 年營收24.40%，幕墻主業(yè)始終是公司業(yè)績的穩(wěn)定支撐。

繼續(xù)看好方大城項目收獲期給公司帶來的業(yè)績增長、以及充沛資金對后續(xù)項目的有效推進。

預計公司2016、2017 年EPS 分別為0.96 元、1.36 元，對應PE 分別為17、12 倍，基于公司收入持續(xù)性、業(yè)務未來前景及B 股股價綜合考慮，給予“增持”評級。