被風投和基金熱捧的明星股勤上光電遭“涉嫌欺詐上市”質(zhì)疑后，公司股價當日即一字跌停。而公司公告稱，公司將于今日(4月1日)發(fā)布澄清公告并復牌交易。然而據(jù)南都記者經(jīng)過大量數(shù)據(jù)統(tǒng)計對比和調(diào)查發(fā)現(xiàn)，上市之初身負12次對賭協(xié)議以及21家創(chuàng)投機構(gòu)云集的東莞勤上光電，上市之后很可能因為風投退出以及維持股價的多重壓力，不得不以新穎商業(yè)模式以及天價訂單等故事吸引公募基金接盤。然而非常遺憾的是，二級市場的專業(yè)機構(gòu)們在去年前9個月密集調(diào)研72次后，多數(shù)認可投資價值蜂擁進入。截至昨日最新機構(gòu)持倉數(shù)據(jù)統(tǒng)計，申萬菱信旗下6只基金抱團合計持股1412 .27萬股“觸雷”。非常巧合的是，公司保薦機構(gòu)和會計師事務所國信證券和鵬城律所均在市場上有前科，且都在近期遭遇了監(jiān)管機構(gòu)最嚴罰單，市場人士亦在拭目以待勤上光電在新任證監(jiān)會主席肖鋼上任之后的命運。

機構(gòu)9個月調(diào)研72次

于2011年11月25日上市的勤上光電A股總計2 .31億股，占總股本61 .59%。計算下來總股本為3 .75億股，以跌停當日收盤價11.71元計，公司市值43.9億元。

盡管公司市值不大，且偏居于東莞常平鎮(zhèn)橫江廈村，不過卻吸引了公募大鱷華夏、嘉實基金，高盛(新加坡)私人公司等眾多知名機構(gòu)紛至沓來。

南都記者逐一統(tǒng)計去年一季報、半年報以及三季報發(fā)現(xiàn)，僅前三季度就有券商、公募基金、私募基金、保險資管等機構(gòu)共計調(diào)研72次。其中國投瑞銀基金調(diào)研三次，中山證券、上投摩根基金、中投證券、申萬菱信基金等多家機構(gòu)調(diào)研兩次。

在機構(gòu)的密集調(diào)研下，不少機構(gòu)亦紛紛進駐。公司半年報顯示，彼時72家機構(gòu)進駐，持倉量總計4139.84萬股，占流通A股17.94%。其中竟有69家于二季度新進。

公司上市以來的五份定期財務報告顯示，公司前十大流通股東基本都被券商、基金、信托占據(jù)。2011年年報十大流通股中機構(gòu)占據(jù)6席，2012年一季報機構(gòu)占據(jù)9席，而后的中報和三季報中，則全部為機構(gòu)盤踞。由此可見，上述機構(gòu)均是在經(jīng)過調(diào)研后，充分認可了公司投資價值。

去年四季度機構(gòu)變化較大

據(jù)同花順數(shù)統(tǒng)計顯示，截至昨日已經(jīng)披露的基金年報情況看，有42只基金，4只券商集合理財產(chǎn)品持有勤上光電，持倉量總計3422.12萬股，占流通A股14.83%。

其中，3 9只系新進入共持有1957.40萬股，另有9家在三季度持有2354.69萬股的機構(gòu)在四季度撤退。由此可見，撤退的為持股較多的機構(gòu)，而新進機構(gòu)平均持股量明顯要少。

就目前可見的三季度末和四季度末的機構(gòu)持倉情況看，三季度持股超過199萬股的共計十只，持股數(shù)居前的分別是：銀華核心價值優(yōu)選649.99萬股、廣發(fā)大盤成長569.99萬股、易方達積極成長40 0萬股，興全合潤分級持有273.45萬股。此外，銀華基金管理的社保基金118組合持有199.9萬股，易方達基金管理的社保基金601組合持有239.53萬股。

從截至昨日的機構(gòu)持倉數(shù)據(jù)看，發(fā)生了非常明顯的變化。三季度持倉居前的銀華核心價值優(yōu)選、廣發(fā)大盤成長均消失，兩只社保組合亦不見了，易方達積極成長和興全合潤分級合計減持273.45萬股。

四季度持股數(shù)超過199萬股的機構(gòu)共6家，其中申萬菱信盛利精選和申萬菱信新基金大手筆增持，分別持有525.88萬股、449.6萬股，而海富通收益增長和銀華領(lǐng)先策略均在二季度持有，三季度清倉后，四季度卷土重來分別持有322.76萬股，199.31萬股。

申萬菱信旗下6基金抱團“觸雷”

對于基金之間出現(xiàn)的明顯分化動作，南都記者多方了解獲悉，部分基金由于去年四季度更看好大盤藍籌進行了調(diào)倉換股，不僅認為電子類個股偏貴，且因為LED行業(yè)的增長低于預期而進行了減持。而有部分基金則直接對于公司訂單增長表示疑慮而選擇了減持。

就目前公開信息看，申萬菱信基金旗下六只基金選擇了在四季度加倉。其中，申萬菱信盛利精選證券投資基 金 加 倉5 5 6 .5 6萬 股 共 計 持 有825.88萬股，成為其年報的頭號重倉股，占基金凈值比6.42%。南都記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，申萬菱信基金六只基金合計持股1412.27萬股，即便按照3月26日當日跌停收盤價11.71元計算，持倉市值也超過1.6億元。簡而言之，一個跌停，就將讓申萬菱信基金產(chǎn)生大約1600萬元的浮虧。

此外，第一創(chuàng)業(yè)證券旗下的三只券商集合理財產(chǎn)品在四季度迅猛增倉，從三季度的僅0 .36萬股加倉至297.83萬股。

而比較尷尬的是，公司四季度的股價基本處于單邊下行態(tài)勢，從最高的15.3元一直跌到7.94元。依照經(jīng)驗看，基金建倉價格多數(shù)都在當季平均股價附近，而綜合公司上市以來的股價看，提前撤退的資金很有可能屬于割肉出逃，而加倉的機構(gòu)截至目前可能暫時并未產(chǎn)生重大虧損。不過如果公司股價復牌后持續(xù)下跌，大量賣盤無人接盤，巨大風險敞口的損失就難以預料了。

詭異的事件總是不斷發(fā)生。

在公司上市“涉嫌造假”如此重大利空之下，3月26日跌停當日依然有兩家機構(gòu)席位出現(xiàn)在龍虎榜買入前五席位中，合計買入830萬元，折合大約70萬股，究竟是為博反彈還是寄望支撐股價尚不得而知。不過當日亦有一家機構(gòu)賣出585萬元，折合大約50萬股。

事實上，在機構(gòu)的瘋狂之中，亦有清醒者?！拔覀冸m然調(diào)研過，但是最終還是沒有介入，主要擔心庫存太高了，還有就是始終對于李所說的商業(yè)模式心存疑慮。”上海一家機構(gòu)投資者對南都記者稱，賣方一般主要關(guān)注財務數(shù)據(jù)，而買方關(guān)注更細一些，主要的客戶還是應該實地核查下的，否則也不會出現(xiàn)如此盲目的尷尬。

值得注意的是，由于基金年報尚在陸續(xù)披露，至四月中旬方能結(jié)束，因此目前機構(gòu)持倉數(shù)據(jù)并不完整，尚未知是否有持倉數(shù)量更大基金出現(xiàn)，還有尚不確定是否有機構(gòu)在一季度做出了大手筆調(diào)倉換股動作。

吸引公募接盤

上市之初，身負12次對賭協(xié)議以及21家創(chuàng)投機構(gòu)云集的東莞勤上光電就備受關(guān)注，而在二級市場機構(gòu)蜂擁而至亦讓外界難以想象。

“公司董事長李旭亮曾經(jīng)提到過風投希望退出。”據(jù)一位曾經(jīng)接觸過李旭亮的人士向南都記者透露。

在其看來，在風投的壓力下，李旭亮或許不得不積極與券商和公募基金等機構(gòu)溝通，讓機構(gòu)接盤以便于風投脫身且盡可能穩(wěn)定股價。

南都記者查閱招股說明書發(fā)現(xiàn)，除杭州尚泰永源股權(quán)投資合伙企業(yè)鎖定期為36個月外，其他20家創(chuàng)投企業(yè)的限售期均為12個月，對比上市時間，解禁時間應為2012年11月26日。而同花順統(tǒng)計顯示的限售股解禁時間表中，2012年11月26日解禁股為1.44億股，占已流通數(shù)量58 .92%，總股本比例36 .29%，而在二級市場，正是這波壓力使得公司股價創(chuàng)下新低———12月3日報收7.94元。

“大家一方面確實是看好這個產(chǎn)業(yè)，還有就是董事長李旭亮表達能力很好，講的都是資本市場愛聽的故事。”國內(nèi)一券商研究所所長向南都記者稱。

南都記者亦從上海機構(gòu)人士處獲悉，在去年初上海的一次飯局上，十余家基金人士參與，李介紹了公司情況，并特別提到了公司的商業(yè)模式。參會者透露，李比較勤快，經(jīng)常和大家進行溝通。

公開信息顯示，47歲的李旭亮擁有各類公司以及社會職務近25個，佐證了其有著極強社交能力的說法。而公司上市之初，風投業(yè)內(nèi)赫赫有名的大佬靳海濤任公司董事、副董事長，任期于去年底到期后，由其深創(chuàng)投同事溫振強接替擔任董事。由此一方面可見靳海濤的重視，亦可窺見李的驚人能量。而南都記者統(tǒng)計了2470家上市公司現(xiàn)任和歷任各類高管名單后發(fā)現(xiàn)，靳海濤歷任深賽格、多氟多董事，現(xiàn)任特爾佳公司董事，但是在所投企業(yè)中任職副董事長非常罕見。

15億天價訂單

而在公司被曝負面新聞之后，甚至開始有機構(gòu)投資者對于公司此前拋出的15億元采購協(xié)議故事的背后意圖產(chǎn)生了懷疑。

2011年12月21日，剛上市不到一個月的勤上光電，對外宣布了一份高達15億元的采購合同，廣州吉彩文化傳播有限公司(簡稱廣州吉彩)計劃5年內(nèi)向勤上光電采購顯示屏15億元，每年采購金額3億元，創(chuàng)下國內(nèi)LED顯示屏行業(yè)最大單筆訂單紀錄。

事實上，在宣布之初，市場就有人提出質(zhì)疑：公司顯示屏相關(guān)業(yè)務營收僅有幾千萬元，忽然暴增不大正常，且廣州吉彩不過是一家注冊資本500萬的小公司，何來15億的大單采購需求。

有媒體實地探訪過吉彩公司的注冊地，發(fā)現(xiàn)辦公室是一間十幾平方米的小屋子，一張會議桌，幾把椅子，大門緊閉，室內(nèi)無人。

尷尬而殘酷的現(xiàn)實是，這份協(xié)議只是在2012年上半年履行了466.7萬元，而公司最終發(fā)出公告表示協(xié)議解除是在2013年1月9日。彼時，這個15億天價訂單的故事已經(jīng)在市場上流傳一年多。

而非常不湊巧的是，2012年整個大盤疲弱中跌跌不休，而該行業(yè)亦開始出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，即便有天價訂單的故事，公司股價一直表現(xiàn)不佳，風投們亦較難等到心儀的價格。

等待確認之后的處罰

勤上光電“涉嫌欺詐上市”如果被確認，保薦機構(gòu)和會計師事務所將難逃其咎。非常巧合的是，國信證券和鵬城律所均在市場上有前科，且都遭遇過監(jiān)管機構(gòu)最嚴罰單。

因為隆基股份上市后業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑且未在招股過程中如實披露，國信證券曾兩度被證監(jiān)會出具警示函。隨后，其保薦代表人業(yè)務資格被暫停12個月，是近期證監(jiān)會針對“業(yè)績變臉”情況開出的最嚴厲罰單。

而深圳市鵬城會計師事務所因在綠大地造假案中未盡職責，被監(jiān)管機構(gòu)開出了針對中介機構(gòu)的最嚴罰單，被撤銷證券服務業(yè)務許可。

“這個事情按照流程應該是證監(jiān)局里對口該上市公司的監(jiān)管員先了解情況，稽查處會介入調(diào)查，初步看性質(zhì)屬于較大違規(guī)行為，最終將由中國證監(jiān)會行政處罰委細查后處理，保薦機構(gòu)肯定是難逃責任。”監(jiān)管機構(gòu)一位負責人對南都記者說。

亦有私募人士表示，公司積聚了多重特征，系證監(jiān)會新主席肖鋼上任后性質(zhì)較為嚴重的一個個案，從這起處理也能窺見肖在監(jiān)管上的明確態(tài)度和未來改革的魄力和決心。

記者觀察

李旭亮：富貴險中求

提及勤上光電，在其上市之前前去參觀過的人都會對記者驚呼：勤上是個“奇跡”。他們都未曾料想一個看上去并不起眼的小公司，居然會在資本市場如此風光，成為一二級市場機構(gòu)們集體的寵兒。

而據(jù)南都記者對李旭亮種種舉動的觀察，與眾多東莞企業(yè)家不愿上市相反，此人對公司上市極為狂熱而大膽。

在上市前夕，與風投的對賭協(xié)議內(nèi)容中，不僅有業(yè)績對賭，居然還有存在很多不確定性風險的上市時間對賭，其大膽和冒險精神可見非同一般。而眾多的對賭協(xié)議中，李旭亮有輸過，不過所幸按照協(xié)議以股份或現(xiàn)金進行無條件補償都在其能力范圍內(nèi)，并未能影響最終上市。

招股書顯示，公司控股股東勤上集團持股比例34.53%，而風投們持股比例為38.98%。

而在上市之后，李旭亮的冒險之旅再度啟程，由于面對風投退出以及維持股價的多重壓力，其講述的新穎商業(yè)模式以及天價訂單已被市場解讀為更多是為了吸引公募基金接盤。

雖然頂著巨大壓力，日常需要捋順繁重的各方關(guān)系，不過李旭亮看上去比實際年齡47歲稍顯年輕。

在一個監(jiān)管日益嚴格、信息傳播更為迅猛的資本市場，未知其富貴險中求的“奇跡”之旅還能延續(xù)多久。