士蘭微主要從事CMOS、BiCMOS和雙極型等消費(fèi)類(lèi)整機(jī)用集成電路產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。其中，集成電路產(chǎn)品收入占主營(yíng)收入的46.23%，器件產(chǎn)品收入占29%，發(fā)光二極管占21.04%。公司是國(guó)內(nèi)集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)的龍頭，僅次于大唐微電子排名第二，公司已掌握和擁有的技術(shù)可從事中高端產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，核心技術(shù)在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中處于較高水平，具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。今日投資《在線分析師》顯示:公司2010-2012年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.35元、0.49元和0.70元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為43倍、31倍和22倍；當(dāng)前共有7位分析師跟蹤，3位分析師建議"強(qiáng)力買(mǎi)入"，4位分析師建議"買(mǎi)入"，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.57。

士蘭微一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3億元，同比增長(zhǎng)約149%，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)4700萬(wàn)元，創(chuàng)下歷史最高單季盈利記錄，對(duì)應(yīng)EPS0.12元。

公司1Q各產(chǎn)品線延續(xù)多點(diǎn)開(kāi)花局面，其中集成電路業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.25億元，同比增長(zhǎng)112.76%；分立器件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.02億，同比增長(zhǎng)195.6%；LED業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7109萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)172%。江南證券認(rèn)為公司在集成電路及器件業(yè)務(wù)上產(chǎn)品升級(jí)(LED驅(qū)動(dòng)電路及高低壓MOS等)和產(chǎn)能擴(kuò)張與市場(chǎng)較為同步，因此充分感受到半導(dǎo)體行業(yè)淡季不淡的效應(yīng)；而LED業(yè)務(wù)定位高端，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)全彩屏芯片需求看漲且前期新增產(chǎn)能得以釋放，因此營(yíng)收增長(zhǎng)亦在情理之中。

公司扣除非經(jīng)常性損益后單季凈利潤(rùn)達(dá)到3000萬(wàn)以上。盈利能力提升來(lái)源于各產(chǎn)品線毛利率均在高位，其中LED芯片和分立器件業(yè)務(wù)毛利率分別為47.85%和31.57%，均達(dá)到了同類(lèi)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)廠商的毛利率水平；集成電路業(yè)務(wù)毛利率回升至24.65%，與去年整體水平持平。江南證券認(rèn)為全年綜合毛利率在30%左右且存在超預(yù)期可能。

公司增發(fā)項(xiàng)目是鞏固目前LED戶外顯示芯片領(lǐng)域市場(chǎng)領(lǐng)先地位的重要舉措，一旦項(xiàng)目落成其產(chǎn)能將會(huì)較目前提升一倍，并有利于公司向下游封裝領(lǐng)域拓展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品附加值的增加，預(yù)計(jì)增發(fā)項(xiàng)目將對(duì)股東收益有加速作用。而公司對(duì)設(shè)計(jì)能力的強(qiáng)化有利于體現(xiàn)IDM模式的競(jìng)爭(zhēng)力，江南證券認(rèn)為公司將步入業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)期，未來(lái)3年復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到33%。

若不考慮增發(fā)，以最新股本為基準(zhǔn)，天相投資預(yù)計(jì)公司2010-2011年每股收益分別為0.27元、0.41元。此次增發(fā)數(shù)量區(qū)間為2,000-6,000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)不低于8.82元/股，天相投資以發(fā)行區(qū)間下限2,000萬(wàn)股和最低發(fā)行價(jià)為基準(zhǔn)，預(yù)計(jì)公司2010-2011年攤薄EPS分別為0.26元、0.39元，鑒于未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)路線明確，上調(diào)公司投資評(píng)級(jí)至"增持"。