增

發(fā)新產(chǎn)品國(guó)際領(lǐng)先

日前，公司公告了新的增發(fā)方案，與原方案相比有較大變化。新方案所投的微汞環(huán)保節(jié)能燈與原方案的T2環(huán)保節(jié)能燈和高效環(huán)保節(jié)能燈是完全不同的產(chǎn)品，廠房、設(shè)備、工藝技術(shù)都完全不同。公司自主研發(fā)的微汞環(huán)保節(jié)能燈單只汞含量達(dá)到了0.85毫克以下，公司內(nèi)部試驗(yàn)在0.6-0.7毫克間，已達(dá)到國(guó)際最高水平，新產(chǎn)品將主要瞄準(zhǔn)國(guó)外市場(chǎng)。

節(jié)能燈產(chǎn)能仍有較大增長(zhǎng)空間

原增發(fā)項(xiàng)目公司將通過(guò)自籌資金繼續(xù)推進(jìn)，計(jì)劃今年增加5000萬(wàn)只節(jié)能燈產(chǎn)能，年底總產(chǎn)能達(dá)到3.1-3.2億只，公司的遠(yuǎn)景規(guī)劃目標(biāo)是包括微汞環(huán)保節(jié)能燈在內(nèi)的節(jié)能燈總產(chǎn)能達(dá)到7-8億只。

節(jié)能燈替代下半年加速

公司認(rèn)為國(guó)內(nèi)、歐洲、亞洲、拉美等主要市場(chǎng)的正常增速是10-20%，而2011年和2012年由于主要市場(chǎng)陸續(xù)進(jìn)入了節(jié)能燈替代白熾燈的強(qiáng)制階段，因而會(huì)保持較高的增速，2011年下半年這一現(xiàn)象將得以顯現(xiàn)。

總投資10億投入LED

公司認(rèn)為在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)LED照明和節(jié)能燈兩者是并行，而不是替代的關(guān)系。LED通用照明的普及主要看技術(shù)和價(jià)格，對(duì)普通消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，商品的絕對(duì)價(jià)格是最重要的影響因素。公司已經(jīng)公告未來(lái)三年LED項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資10億元，除本次增發(fā)所投的廈門LED項(xiàng)目外，還將在上虞進(jìn)行LED項(xiàng)目的投資，目前已經(jīng)騰出了2萬(wàn)平米的節(jié)能燈廠房用于LED項(xiàng)目，正處于廠房的改造過(guò)程中。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，保證LED勝出

公司日前公告已經(jīng)與臺(tái)灣晶元光電達(dá)成戰(zhàn)略采購(gòu)合作協(xié)議，未來(lái)LED芯片采購(gòu)以晶元光電為首選供應(yīng)商。我們認(rèn)為該協(xié)議事實(shí)上使得公司與晶元光電形成了LED照明產(chǎn)業(yè)上下游聯(lián)盟，兩者的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合與優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)將為公司在未來(lái)LED照明激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出提供有力的支持。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為0.61元、0.79元和1.05元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2011年P(guān)E為31.7倍，估值上并無(wú)優(yōu)勢(shì)。但受益于節(jié)能燈對(duì)白熾燈的替代逐漸進(jìn)入高峰期，及2013年后公司LED項(xiàng)目的投產(chǎn)，我們認(rèn)為2011-2013年公司業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒊始铀仝厔?shì)，維持“增持”評(píng)級(jí)。