愛建證券研究報告：

三安光電事件：

1、 業(yè)績預(yù)告情況:經(jīng)公司財務(wù)部門初步測算,預(yù)計2009年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年同期增長約220%以上。

2、 福建三安集團有限公司近日已向公司董事會提出:以2009年12月31日公司總股本277,684,949股為基數(shù),以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增10股,現(xiàn)金分紅另議等利潤分配方案的動議。

3、 公司于2010年1月15日與蕪湖市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)委員會簽定了《LED 應(yīng)用產(chǎn)品銷售合同》,蕪湖市城市道路LED 路燈燈具采購公司設(shè)計并生產(chǎn)的大功率LED 路燈,規(guī)格型號為90W—200W,總額6億元。合同履行期限:2010年、2011年、2012年。每年采購2億元。

分析與點評:

1、 業(yè)績大幅增長

由于公司2008年6月底才實施完畢重大資產(chǎn)重組,LED 類經(jīng)營性目標(biāo)資產(chǎn)從2008年7月起生產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的經(jīng)濟效益全部納入公司合并利潤報表范圍,同時受益于液晶背光滲透率的提高、公用照明行業(yè)、景觀照明等等領(lǐng)域的發(fā)展,行業(yè)發(fā)展勢頭良好,公司產(chǎn)品供不應(yīng)求。2009年業(yè)績同比大增約220%以上。

公司09年業(yè)績大幅增長,體現(xiàn)出公司在LED 領(lǐng)域的競爭能力強,充分享受行業(yè)增長帶來的收益。

2、 公司存在融資需求

公司近期決定在蕪湖經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)LED 產(chǎn)業(yè)化基地,項目總投資約120億元人民幣。如此大規(guī)模的投資對于公司來說存在融資需求。此次大股東提出10股轉(zhuǎn)增10股也是融資的選擇。

隨著項目的推進,公司的融資需求將更加強烈。

3、大額合同提供業(yè)績增長動力

公司前3季度收入3.43億元,預(yù)計全年收入5億多元,公司與蕪湖市政府簽訂的每年2億元的合同,占現(xiàn)有收入比例達40%左右,同時由于公司目前的外延片、芯片自己生產(chǎn),公司的LED照明應(yīng)用的毛利率高達50%以上,據(jù)此計算,2億的收入提供約1億的毛利折合每股毛利0.35元,大額合同的簽訂為公司的業(yè)績增長提供了動力。

4、電視和照明雙輪驅(qū)動LED 高速成長

2010年韓、日、臺、陸大廠相繼推出LED TV,市場規(guī)模上看1500萬臺至2000萬臺較2009年200多萬臺,大幅成長6倍至9倍,推升對高亮度藍光LED 需求。一臺LED TV 需要500顆至800顆LED,用量是筆記本用量的30倍,意即當(dāng)LED TV 滲透率達3%,將產(chǎn)生與LED 筆記本滲透率達100%一樣的效果。液晶電視LED背光滲透率提高將有力推動LED 的需求。

根據(jù)iSuppli 公司預(yù)測,LED 背光液晶電視2010年及未來幾年增速將大大提高。據(jù)預(yù)測40英寸以及更大尺寸的LED 背光電視全球出貨量將達1.121億臺,而2008年只有3.4萬臺,2008-2013年復(fù)合年增長率(CAGR) 達405%,2010年40英寸以及以上的LED 背光液晶電視將比2009年增長6倍以上從2009年的250萬臺上升到1880萬臺。

中國LED 照明檢定標(biāo)準(zhǔn)年初制定,政府將加大“十城萬盞”LED 照明示范工程,倍增至“五十城二百萬盞”。按中國科技部規(guī)劃,十城萬盞計劃將在今年進入第2階段,即從現(xiàn)在的21個半導(dǎo)體照明示范城市,擴增至50個城市建置200萬盞LED 路燈,并在近期開始引起產(chǎn)業(yè)注意這塊潛在的商機。官方預(yù)計,2013年LED 照明滲透率將達30%。同時歐美日各國開始在商業(yè)領(lǐng)域推廣LED 照明,全球以及國內(nèi)LED 行業(yè)都面臨良好的發(fā)展機遇。

雖然LED 個人照明的普及還有一段時間,但是隨著背光滲透率的快速提高以及政府采購和商業(yè)照明的推廣,雙輪驅(qū)動LED 行業(yè)高速成長。由于行業(yè)的高速增長引發(fā)廠商的投資,從而在技術(shù)和成本上推動LED的普及,加速了個人照明的普及進程,預(yù)計未來兩年行業(yè)年復(fù)合增長率有望在50%以上,總體看LED 行業(yè)將迎來高速增長的階段,對于行業(yè)長期看好。

5、行業(yè)龍頭產(chǎn)能擴張迅速。業(yè)績增長確定

公司作為國內(nèi)LED行業(yè)龍頭,現(xiàn)有MOCVD設(shè)備18臺,新購4臺預(yù)計1月份投產(chǎn),而增發(fā)的天津項目15臺MOCVD設(shè)備預(yù)計將于1季度投產(chǎn),公司的產(chǎn)能在近期擴張迅速。在行業(yè)高速增長的情況下,公司業(yè)績增長確定。