1、已確立行業(yè)龍頭地位,市場占有率仍有提升空間。 公司是一家專注于低壓電器生產、銷售的民營企業(yè),經過多年努力,在充分競爭的市場環(huán)境中,已經確立了行業(yè)龍頭的地位,但目前的市場占有率只有10%,長期來看,隨著國民經濟水平提高和品牌意識增強,公司的市場占有率仍然有持續(xù)的提升空間。

2、行業(yè)景氣度仍高,但房地產調控對需求增長有一定的不利影響。得益于需求旺盛和產品單價提高,公司1 季度收入同比增長了33.88%,毛利率仍然維持在28%的高水平上。但考慮到4 月中下旬推出的各項房地產調控政策的影響,我們預計,公司全年的銷售增長會逐步回落至20%的水平上。

3、智能電網投資將推動需求增長。智能電網的預期投資額將在1 萬億元左右,其中與配電設備和配網自動化系統(tǒng)相配套的低壓電器產品,智能電網用戶側系統(tǒng)、裝置與器件的市場容量將達800 億元。智能電網將在能源、電力、電器,以及信息、通訊等行業(yè)引發(fā)一場全球性的技術革命與產業(yè)整合,與之相適應的技術進步、產業(yè)升級、設備換代和產品更新等,將為低壓電器的需求提供巨大的、長遠的市場發(fā)展空間。

4、國際業(yè)務進入高速增長期。發(fā)展中國家的電力市場呈現(xiàn)較快發(fā)展的趨勢,給公司國際業(yè)務的拓展提供良好的機遇。公司根據各國際市場的不同特點,建立了全球六大洲區(qū)銷售部。國際市場恢復性增長的背景下,隨著公司新型系列產品的面市及國際市場渠道建設的強化,公司產品在國際市場的競爭優(yōu)勢將進一步顯現(xiàn),國際業(yè)務將進入新的高速增長期,國際業(yè)務對業(yè)績增長的貢獻率也將穩(wěn)步提高。

5、預計10 年和11 年EPS0.62 元和0.75 元,給予首次“推薦-A”的評級。作為低壓電器的龍頭企業(yè),公司具有優(yōu)秀的管理層和大股東的全力支持,雖然當前市盈率較高,但考慮到公司具有收購整合大股東資產的預期,我們給予公司“推薦-A”的投資評級。