1、已確立行業(yè)龍頭地位,市場占有率仍有提升空間。 公司是一家專注于低壓電器生產(chǎn)、銷售的民營企業(yè),經(jīng)過多年努力,在充分競爭的市場環(huán)境中,已經(jīng)確立了行業(yè)龍頭的地位,但目前的市場占有率只有10%,長期來看,隨著國民經(jīng)濟(jì)水平提高和品牌意識(shí)增強(qiáng),公司的市場占有率仍然有持續(xù)的提升空間。

2、行業(yè)景氣度仍高,但房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)需求增長有一定的不利影響。得益于需求旺盛和產(chǎn)品單價(jià)提高,公司1 季度收入同比增長了33.88%,毛利率仍然維持在28%的高水平上。但考慮到4 月中下旬推出的各項(xiàng)房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響,我們預(yù)計(jì),公司全年的銷售增長會(huì)逐步回落至20%的水平上。

3、智能電網(wǎng)投資將推動(dòng)需求增長。智能電網(wǎng)的預(yù)期投資額將在1 萬億元左右,其中與配電設(shè)備和配網(wǎng)自動(dòng)化系統(tǒng)相配套的低壓電器產(chǎn)品,智能電網(wǎng)用戶側(cè)系統(tǒng)、裝置與器件的市場容量將達(dá)800 億元。智能電網(wǎng)將在能源、電力、電器,以及信息、通訊等行業(yè)引發(fā)一場全球性的技術(shù)革命與產(chǎn)業(yè)整合,與之相適應(yīng)的技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、設(shè)備換代和產(chǎn)品更新等,將為低壓電器的需求提供巨大的、長遠(yuǎn)的市場發(fā)展空間。

4、國際業(yè)務(wù)進(jìn)入高速增長期。發(fā)展中國家的電力市場呈現(xiàn)較快發(fā)展的趨勢(shì),給公司國際業(yè)務(wù)的拓展提供良好的機(jī)遇。公司根據(jù)各國際市場的不同特點(diǎn),建立了全球六大洲區(qū)銷售部。國際市場恢復(fù)性增長的背景下,隨著公司新型系列產(chǎn)品的面市及國際市場渠道建設(shè)的強(qiáng)化,公司產(chǎn)品在國際市場的競爭優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步顯現(xiàn),國際業(yè)務(wù)將進(jìn)入新的高速增長期,國際業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績?cè)鲩L的貢獻(xiàn)率也將穩(wěn)步提高。

5、預(yù)計(jì)10 年和11 年EPS0.62 元和0.75 元,給予首次“推薦-A”的評(píng)級(jí)。作為低壓電器的龍頭企業(yè),公司具有優(yōu)秀的管理層和大股東的全力支持,雖然當(dāng)前市盈率較高,但考慮到公司具有收購整合大股東資產(chǎn)的預(yù)期,我們給予公司“推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。