我們認為公司09年合理動態(tài)PE為35.71-43.21，對應合理價格區(qū)間為21.07-25.49元。公司申購價格為23.98元，處于合理價格區(qū)間?？紤]到公司在低壓電器領域強大的技術實力、渠道和品牌效應，募投項目將帶來競爭力顯著提升，建議投資者“積極申購”。
　　低壓電器行業(yè)龍頭。公司是我國最大的低壓電器生產(chǎn)商，有406個系列、11916個規(guī)格的各式低壓電器產(chǎn)品；產(chǎn)銷量連續(xù)6年位居行業(yè)第一，以銷售收入計算，公司08年市場占有率達到10%。
　　低壓電器市場前景持續(xù)向好。固定資產(chǎn)投資帶動低壓電器行業(yè)15%的復合增長率；未來高速增長的電力投資對低壓電器產(chǎn)品有良好的需求拉動；新能源和智能電網(wǎng)的大力開發(fā)將對高效穩(wěn)定的升級低壓電器產(chǎn)品構成較大需求；海外市場也有旺盛的需求，俄羅斯、美國、東南亞以及中東為國內低壓電器設備商帶來巨大市場。
　　渠道和品牌助公司向世界一流低壓電器集成商轉型。公司建立了全國15個區(qū)域辦事處、2000余家各級經(jīng)銷商，300余家核心經(jīng)銷商完成經(jīng)營升級；公司共有專利權174項，專利申請權91項，先后開發(fā)了100多個系列，200多個基型的具有自主知識產(chǎn)權的新產(chǎn)品，研發(fā)投入均超過銷售收入的3%；施耐德與公司的和解促進了公司品牌全球拓展的道路。

　　三大產(chǎn)品為主導，中高端節(jié)能產(chǎn)品成為新的利潤增長點。配電電器、終端電器和控制電器收入貢獻達90%以上；隨著未來諾雅克項目建成投產(chǎn)，中高端節(jié)能型產(chǎn)品將成為本公司下一個利潤增長點。
　　財務分析：經(jīng)營穩(wěn)健，資產(chǎn)管理能力較高。07-08年，營收同比分別增長23.92%和6.15%，營業(yè)利潤同比分別增長100.39%和3.69%，凈利潤同比分別增長95.32%和13.10%。強大的議價能力及對原材料成本的有效控制，使毛利率穩(wěn)步提升。另外公司應收賬款和存貨管理能力處于行業(yè)領先水平。
　　盈利預測：我們預測公司2009-2011年凈利潤分別達到6.41億元、7.18億元和7.96億元，對應的攤薄后的每股收益分別為0.64元、0.71元和0.79元。