近日,我們到同方股份(600100)進行了調研,就公司經(jīng)營現(xiàn)狀及未來發(fā)展規(guī)劃等事宜與公司高管進行了溝通和交流。

評論:1、如何看待公司多元業(yè)務經(jīng)營模式。

企業(yè)多元化一直受到學術界及產(chǎn)業(yè)界的爭議,爭論的焦點多在于多元化經(jīng)營能否充分提高資源配置效率并最終提升企業(yè)自身價值。對于同方股份,其多元業(yè)務經(jīng)營模式也同樣受到了關注,我們的看法是:首先,清華大學作為控股股東,為公司提供了源源不斷的研究支持和技術資源,這就為公司多元化經(jīng)營提供了先天條件,我們認為這是其他技術驅動型企業(yè)無法比擬的;其次,對于清華大學來說,公司實際上發(fā)揮著技術孵化器的功能,將清華大學的科研成果二次開發(fā)并孵化為成熟的技術和成熟的產(chǎn)業(yè);最后,在某項業(yè)務初步孵化成型之后,公司將考慮該項業(yè)務是否與原有核心業(yè)務產(chǎn)生協(xié)同效應,如果能夠產(chǎn)生協(xié)同效應,公司將繼續(xù)扶持該業(yè)務發(fā)展,如果關聯(lián)關系不大,公司可能會采取股權分拆上市或整體轉讓的方式予以處理,以實現(xiàn)自身價值最大化,總體來看,我們認同公司的發(fā)展模式,認為多元化經(jīng)營可能是公司發(fā)展模式的最優(yōu)選擇。從我們了解的情況來看,目前公司在安防、數(shù)字樓宇、數(shù)字電視設備及運營等多個行業(yè)和領域均已發(fā)展成為領軍企業(yè),同時公司其他業(yè)務在所屬領域的市場份額也能排在前十名以內,可以看出,公司的多元業(yè)務經(jīng)營模式基本上還是比較成功的。

2、多項業(yè)務符合當前的經(jīng)濟發(fā)展形勢。

每次經(jīng)濟危機過后,世界經(jīng)濟將進入一個新的發(fā)展階段,經(jīng)濟發(fā)展方式也將發(fā)生大的變革。我國也不例外,2008年底以來,為應對危機,我國政府相繼提出了4萬億投資政策和十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃,此外,為了在新一輪產(chǎn)業(yè)浪潮中搶占先機,我國將新能源、節(jié)能環(huán)保、信息產(chǎn)業(yè)等7個產(chǎn)業(yè)列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),預計以后將陸續(xù)出臺配套的政策和措施來促進這些產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。公司業(yè)務主要集中在信息技術和能源環(huán)保2大領域,具體來看,RFID生產(chǎn)及應用、數(shù)字城市、數(shù)字電視、安防、污水處理、煙氣脫硫、除塵、廢棄物處理、建筑節(jié)能、LED等多項業(yè)務均符合當前的經(jīng)濟發(fā)展形勢,預計未來將受益于國家相關產(chǎn)業(yè)政策的推出和實施。

3、部分業(yè)務發(fā)展狀況。

PC:公司PC業(yè)務原來主要集中于臺式機,近年來公司加大了毛利率較高的筆記本業(yè)務的投入力度。

2009年3季度以來,受益于家電下鄉(xiāng)政策的實施及宏觀經(jīng)濟的回暖,公司PC業(yè)務已經(jīng)恢復增長。

RFID:公司具備RFID芯片設計、封裝及應用的全套產(chǎn)業(yè)鏈,目前公司RFID技術主要應用于票務上,如應用于香港地鐵、滬深地鐵等領域。

LED:在順義天竺出口工業(yè)園投資建設的第一期十五條LED生產(chǎn)線已進入生產(chǎn)階段,公司已初步具備從芯片生產(chǎn)到LED燈具設計、實施和應用的完整產(chǎn)業(yè)鏈。在繼續(xù)拓展照明領域市場外,近年來,公司還加大了發(fā)展前景廣闊的液晶背光源領域的投入力度,目前公司該業(yè)務已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)。

SIM卡芯片:公司IC設計業(yè)務主要產(chǎn)品為智能卡芯片及配套系統(tǒng)的開發(fā),具體包括二代身份證芯片、接觸式/非接觸式CPU芯片等,其中,公司在SIM卡芯片市場的占有率預計為25%左右。

IPTV:公司參股40%、與上海文廣合作的IPTV運營商百視通業(yè)務發(fā)展較快,其市場主要為包括上海、福建、廣東等在內的東部沿海地區(qū),預計2009年其用戶規(guī)模將增至400萬戶。

M2M:M2M(Machine-to-machine)即機器通信,通過M2M技術提供的統(tǒng)一網(wǎng)絡平臺,能夠實現(xiàn)數(shù)字化城市中的信息資源共享和數(shù)據(jù)資源共享,M2M可能是物聯(lián)網(wǎng)領域最重要的具體應用方式之一。為盡快拓展物聯(lián)網(wǎng)商業(yè)應用領域,2009年10月公司與中國移動合作成立了M2M運營公司,公司參股40%,該公司主營M2M應用服務平臺的開發(fā)和運營服務業(yè)務,具體是為中移動提供M2M運營相關的分析、設計、建設、運營和維護等方面的技術、產(chǎn)品和服務。

4、盈利預測與投資評級。

不考慮并購晶源電子所帶來的業(yè)績增厚,鑒于2009年下半年以來公司各項業(yè)務好轉情況略超出我們的預期,且未來幾年公司多項業(yè)務將受益于國家新興產(chǎn)業(yè)政策的推出和實施,我們分別上調公司2009-2011年每股收益0.01元、0.03元、0.06元至0.39元、0.50元、0.63元,考慮到隨著我國新興產(chǎn)業(yè)政策的陸續(xù)推出,公司部分業(yè)務受益程度可能會超出我們的預期,我們將公司投資評級由“中性”上調至“增持”。