2008 年是公司新一輪發(fā)展的起點。隨著全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖，及國家經(jīng)濟刺激政策，公司收入恢復(fù)增長態(tài)勢，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致的高毛利率和收入的快速增長將推動公司凈利潤增長，2009 年～2011 年，公司業(yè)績有望保持41%的復(fù)合增長率，08 年是其新一輪生命周期的業(yè)績起點。



　　業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型順利。2006 年至2009 年，公司具競爭優(yōu)勢業(yè)務(wù)占比連續(xù)3 年提高，毛利率由2006 年的14.2%提升至2008 年的18.5%，預(yù)計2009年將提升至18.9%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。



　　IPTV 業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。公司入股的百視通具有IPTV 運營牌照，受益于三網(wǎng)融合，隨著廣電設(shè)置的阻礙減少，在電信、聯(lián)通的大力推廣下，2009年～2011 年復(fù)合增長率超過60%，將帶動公司業(yè)績快速增長。



　　軌道交通收入增加明顯。受益于國家軌道交通投資大幅增加，未來三年公司在高鐵、地鐵等領(lǐng)域收入有望大幅增長。2009 年同方股份控股公司易程科技股份有限公司，預(yù)期能夠鎖定16 億元訂單，預(yù)期毛利率約為20%左右。



　　給予“推薦”評級。預(yù)計同方股份2009～2011 年的EPS 分別為0.37元、0.56 元和0.74 元，PE 分別為56 倍、37 倍和28 倍,我們認(rèn)為公司很多業(yè)務(wù)單獨計算價值更高，給予“推薦”評級。