事件：近日我們對大族激光進(jìn)行了一番調(diào)研。

點(diǎn)評：我們認(rèn)為，目前來看，大族激光業(yè)績谷底已過。其2009年凈利潤僅為302萬元，同比下降98%，EPS（每股收益）僅為0.4分錢，業(yè)績跌入谷底。面對不利局面，大族激光積極開拓LED新領(lǐng)域，轉(zhuǎn)變考核機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的V形反轉(zhuǎn)。2010年一季度其凈利潤就達(dá)4300萬元，同比增長221%，EPS為6分錢，業(yè)績大有好轉(zhuǎn)。

我們認(rèn)為，LED業(yè)務(wù)是大族激光未來發(fā)展重點(diǎn)。2009年在大族光電的基礎(chǔ)上，大族激光收購了元亨光電、路升光電和國冶星光電，完善了在LED設(shè)備、封裝和應(yīng)用產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)布局。目前大族激光自主研發(fā)的LED焊線機(jī)處于調(diào)試階段，設(shè)備線更為豐富。2009年LED業(yè)務(wù)收入7615萬元，同比增長561%，而預(yù)計(jì)2010年LED業(yè)務(wù)收入有4億-5億元。

我們認(rèn)為，大族激光受益于IT行業(yè)景氣回升，PCB設(shè)備銷售強(qiáng)勁反彈。大族激光PCB設(shè)備一季度訂單情況超過預(yù)期，生產(chǎn)排至二季度。相比競爭對手，其有本土優(yōu)勢，更了解市場需求，價(jià)格和維護(hù)保養(yǎng)費(fèi)用更低，競爭優(yōu)勢明顯。我們看好大族激光這塊業(yè)務(wù)今年出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

此外，2010年大族激光決定按照設(shè)備領(lǐng)域的國際通行慣例，按累進(jìn)式收取維護(hù)費(fèi)用。我們認(rèn)為此舉將大幅改善大族激光現(xiàn)金流和提升公司盈利能力。

我們認(rèn)為，大族激光未來三年有望實(shí)現(xiàn)35%以上復(fù)合增長率，成長空間巨大。預(yù)計(jì)2010－2011年分別實(shí)現(xiàn)EPS0.45元和0.68元。鑒于大族激光的高成長性，給予2010年35-40倍PE（市盈率），對應(yīng)股價(jià)16-18元。并首次給予“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。劉武