事件

近日，公司在第五屆董事會(huì)第四次會(huì)議中通過(guò)了出售百視通技術(shù)股權(quán)的議案。公司原持有百視通技術(shù)40%的股權(quán)，是該公司第一大股東。通過(guò)股權(quán)出售，公司擬退出第一大股東的地位。此次出售股權(quán)達(dá)916萬(wàn)股，作價(jià)10.63元/股，轉(zhuǎn)讓金額達(dá)9737萬(wàn)元。轉(zhuǎn)讓完成后，公司持有百視通網(wǎng)絡(luò)電視技術(shù)發(fā)展有限公司股權(quán)由40%降低至35.37%。

不太可能是退出IPTV業(yè)務(wù)的前奏

我們認(rèn)為公司此次股權(quán)出售行為不大可能是退出IPTV業(yè)務(wù)的前奏。IPTV業(yè)務(wù)的盈利問(wèn)題一直為市場(chǎng)所詬病，目前仍處在客戶群拓展階段，盈利基本上是通過(guò)和寬帶業(yè)務(wù)進(jìn)行綁定。我們認(rèn)為雖然IPTV業(yè)務(wù)的盈利潛力仍未體現(xiàn)，但是公司通過(guò)百視通，與上海文廣、電信進(jìn)行了充分的合作，積累了豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，為進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域做好了充分的準(zhǔn)備。截止09年末，上海地區(qū)的IPTV用戶數(shù)已經(jīng)超越100萬(wàn)，數(shù)量上成為全球最多的地區(qū)。客戶群的優(yōu)勢(shì)為百視通未來(lái)提供基于IPTV的增值服務(wù)、拓展收入來(lái)源提供了基礎(chǔ)。

長(zhǎng)期來(lái)看百視通具備上市的可能

本次股權(quán)出售最值得關(guān)注的是股權(quán)的購(gòu)買者成都元泓創(chuàng)新投資有限公司?；趯?duì)近半年創(chuàng)業(yè)板、中小板上市的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的了解，我們發(fā)現(xiàn)很多PE通過(guò)所投資公司的上市來(lái)獲得資產(chǎn)增值。成都元泓創(chuàng)新投資有限公司介入百視通，更讓我們看到到百視通未來(lái)上市的可能。

短期來(lái)看股權(quán)出售增厚公司EPS

公告中稱公司將退出第一大股東位置，通過(guò)測(cè)算，我們認(rèn)為公司需要出售至少1978萬(wàn)股，才能使持股比例從40%降至30%以下。若按照本次售價(jià)每股10.63元來(lái)計(jì)算，股權(quán)出售會(huì)給公司帶來(lái)約1.2億元凈利潤(rùn)，增厚EPS約0.12元。

維持公司“買入”評(píng)級(jí)不變，警惕系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。