事件

公司于8月28日發(fā)布中期業(yè)績預告，上半年營收同比增加13.8%，營業(yè)利潤同比減少20%，凈利潤比去年同期減少24%。

計算機主業(yè)繼續(xù)維持快速增長，安防業(yè)務受歐盟反傾銷稅影響較為嚴重

上半年公司的安防業(yè)務同比下降30%，我們認為安防業(yè)務的下滑是受歐盟針對公司的X光檢測產(chǎn)品征收臨時反傾銷稅及歐洲經(jīng)濟下滑的影響，在之前的報告中對此風險做過提示，很遺憾上述事件對公司安防業(yè)務影響較大。由于公司X光檢測設備在世界范圍內(nèi)市場占有率高，且主要需求來自國外（除美國地區(qū)）。而歐洲經(jīng)濟的不確定性依舊，很容易拖累公司安防業(yè)務。我們認為，公司安防業(yè)務未來具有較大的不確定性，需要重點關注新產(chǎn)品的推出速度及我國出口美國的大型貨物強制性安檢對公司產(chǎn)品的需求情況。計算機業(yè)務在下半年的超預期可能性較大，這是由于公司是廣州亞運會的計算機設備提供商，負責產(chǎn)品提供和運維保障工作。

2011年看點：LED和三網(wǎng)融合

受到設備供應商延遲交貨的影響，公司的LED芯片生產(chǎn)線達產(chǎn)要到年底或明年年初。我們認為，2011年公司將打造完成LED芯片、背光模組、照明應用全產(chǎn)業(yè)鏈，并實現(xiàn)大規(guī)模投產(chǎn)，盈利點上實現(xiàn)多元化。三網(wǎng)融合方面，我們認為公司在有線電視數(shù)字化改造、IPTV管理運營方面具有較豐富的經(jīng)驗，與廣電系統(tǒng)的長期合作有利于未來公司更多地參與到IPTV的運營中來。且百視通上市的可能性較大，有望帶來較多的投資收益。

盈利預測與估值

我們預計公司未來3年的EPS為0.67、0.88和1.09元，對應8月27日收盤價，PE分別為35、27、22倍，維持"買入"評級。