同方股份董秘孫岷：Technovator的上市對同方業(yè)績上的貢獻(xiàn)可用“乘法”來形容；不僅PE增加，同時帶動其他業(yè)務(wù)

本報記者 賈 麗

分拆上市可謂在2010年風(fēng)起云涌。分拆上市成為又一資本市場“時髦”話題。

同方日前公布分拆控股子公司Technovator公司赴香港聯(lián)交所上市，成為繼中青旅分拆烏鎮(zhèn)子公司香港上市的第二家。

分拆方式多樣化

同方股份1月23日晚間公告稱，擬分拆控股子公司科諾威德(Technovator)赴香港聯(lián)合交易所有限公司(港交所)上市。目前科諾威德的總股本908萬股，每股面值1美元。

同方股份董秘孫岷接受記者采訪時表示：“百事通、晶源電子都是統(tǒng)一控制下的重組，Technovator分拆上市成功意味著同方 純正 分拆已經(jīng)實現(xiàn)，而這僅是一個開始，后續(xù)還會根據(jù)同方子公司特點相繼分拆，分拆方式多樣，目前還未有進(jìn)度表，主要在國家政策指導(dǎo)背景下，以科技成果孵化和產(chǎn)業(yè)化的條件、時機(jī)成熟度先后進(jìn)行，根據(jù)相關(guān)符合要求的子公司特點制定相關(guān)分拆方法?！?/p>

同方股份是市場上非常少見的投資管理型業(yè)務(wù)模式，旗下?lián)碛型酵?持股76%)、同方微電子(持股86%)、同方知網(wǎng)(持股100%)、同方凌訊科技(持股93.1%)等控股與參股企業(yè)多達(dá)百家。除推Technovator赴港上，同方股份2010年便通過廣電信息和晶源電子兩個平臺實現(xiàn)旗下子公司百視通及同方微電子的A股上市。

孫岷告訴記者：“同方分拆上市步伐一直沒有停過，具體方案有一些技巧，戰(zhàn)略上鼓勵同方企業(yè)子公司分拆單獨上市，具體實施還是需要相關(guān)條件成熟。同方分拆上市已經(jīng)進(jìn)入實質(zhì)階段?！?/p>

在證監(jiān)會頒布了上市公司實現(xiàn)分拆上市的管理辦法后，同方股份旗下的公司已經(jīng)有少數(shù)直接或間接上市的案例，此前，同方股份注資晶源電子方案出爐，而被業(yè)內(nèi)認(rèn)為同方的首單分拆上市。

同方相關(guān)項目工程師告訴記者：“從技術(shù)上講是統(tǒng)一控制下的業(yè)務(wù)整合重組，后續(xù)電子有些高端產(chǎn)品需要微電子介入，整個方式有分拆的意味，可以說是分拆的一個方式，但是標(biāo)準(zhǔn)上來說還是屬于統(tǒng)一控制下的一種業(yè)務(wù)整合?！?/p>

“從無到有，Technovator的上市可謂在業(yè)績方面對同方的貢獻(xiàn)是以“乘法”來形容。不僅PE增加，同時帶動其他業(yè)務(wù)。”孫岷如是說。

渤海證券策略分析師張磊建議理性看待分拆上市：“分拆上市過程中上市企業(yè)資產(chǎn)重新評估，估值提高利好股價。境內(nèi)市場的高估值也能極大滿足PE的融資需求。分拆上市早期是中石化等央企等下屬企業(yè)私有化的一種方式，并購重組模式之一，分拆上市公司有但是整體來說案例較少?！?/p>

走國際化途徑

此次分拆細(xì)節(jié)也隨之浮出：為擴(kuò)大發(fā)行后股票交易量，并便于在境外增發(fā)股票和其他再融資，Technovator擬先實施股本拆細(xì)，即在目前股本基礎(chǔ)上以每1股拆40股的方式擴(kuò)大股本，將總股本由908萬股擴(kuò)大至每股面值0.025美元的36320萬股。

基于證監(jiān)會《關(guān)于規(guī)范境內(nèi)上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關(guān)問題的通知》的背景下，同方方面指出Technovator初步預(yù)計在2011年下半年進(jìn)行赴港發(fā)行上市工作。擬發(fā)行不少于擴(kuò)大股份后總數(shù)25%(含行使15%超額配售選擇權(quán))的新股予境外投資者，所募資金主要用于“擴(kuò)大國際市場的分銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”等5個項目。

孫岷告訴記者：“Technovator主要以購并收購境外公司發(fā)展而成，多方購進(jìn)技術(shù)集成擴(kuò)張形成規(guī)模，組合優(yōu)勢資源?！?/p>

據(jù)了解，同方股份于2005年5月25日在新加坡注冊成立Technovator，其主要從事樓宇自動控制產(chǎn)品設(shè)計、運營及相關(guān)服務(wù)，業(yè)務(wù)主要分布在北美洲及歐洲。

Technovator現(xiàn)有總股本908萬股(每股面值1美元)，同方股份合并持股47.36%，直接持股25.33%，全資子公司Resuccess Investments Limited持股22.03%。實際股東層面其他合伙人多為新加坡背景。

對于Technovator身份，孫岷形容“較為特殊”：“同方在樓宇自動控制方面主要是技術(shù)研發(fā)，尚未做出產(chǎn)品，與新加坡股東合作成立Technovator主要是在國外按照國際標(biāo)準(zhǔn)開發(fā)產(chǎn)品，與獲利維亞等國家對手競爭，做出的產(chǎn)品具有國際競爭能力，同時可以打入國際、國外兩塊市場。”

業(yè)內(nèi)資深重組專家指出：“并購企業(yè)、技術(shù)基礎(chǔ)上集成創(chuàng)新才能在海外占據(jù)優(yōu)勢，也是獲取強(qiáng)勁競爭力的有利保證。中國企業(yè)走出國門在外海占據(jù)市場的難度一直不小，而同方Technovator的由中國和新加坡股東組成的股東層面開辟中間路線走國際化的一種較好方式?！?/p>

過會條件分外嚴(yán)格

隨著市場希冀多年的境內(nèi)分拆上市終獲監(jiān)管層放行，分拆上市概念一度遭遇狂炒。但據(jù)了解，目前雖欲分拆上市企業(yè)眾多，但是過會要求分外嚴(yán)格。

一家正忙于分拆的上市公司高管無奈表示：“無論前期準(zhǔn)備材料，還是到審批過會都是相當(dāng)繁瑣，耗時較久，在相關(guān)部門間來回奔波數(shù)次幾乎已是常態(tài)?！?/p>

孫岷透露：“Technovator公司，整個分拆過會過程就需要7、8個月，分拆上市的企業(yè)審核要求非常嚴(yán)格?！?/p>

中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)教授指出：“監(jiān)管部門相關(guān)嚴(yán)格政策的目的不在于干預(yù)，而是規(guī)范。分拆是資本市場的一種組成部分，是資本運作的工具之一。政策只能給予指導(dǎo)和規(guī)范，在分拆上市發(fā)展暫不完善的階段，警惕個別企業(yè)核心競爭力欠缺，沒有成長性的情況下盲目分拆，甚至以分拆上市作為操縱資本市場謀利的手段。”

早期，國際知名的公司治理和企業(yè)戰(zhàn)略專家郎咸平指出，通常而言，分拆上市是為了把企業(yè)風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去。

對此觀點孫岷解釋：“產(chǎn)業(yè)之間是上下游，隔不開是很可怕的事，同方的子公司和母公司在獨立開之后業(yè)務(wù)是沒有必然聯(lián)系的，從源頭上斷絕，自然不會存在利益輸送的管道。”

“其實分拆上市之后，上市的企業(yè)經(jīng)營狀況我們一直在關(guān)注。同方的泰豪科技較為典型，單獨上市之后在行業(yè)成為籠頭企業(yè)?！睂O岷告訴記者。

“分拆只是一個過程，價值主要還是在于分拆出來的上市公司經(jīng)營狀況表現(xiàn)如何，最終還是回歸市場?！鄙鲜鼋鹑趯W(xué)教授表示。