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司發(fā)展進入新階段，是經濟結構轉型大背景下的首選標的

1）"十二五"規(guī)劃中的七大戰(zhàn)略新興產業(yè)，目前同方占了六個，公司將充分受益政策支持，再加上公司積累的規(guī)模技術優(yōu)勢，同方未來幾年有望實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

2）公司發(fā)展模式與李嘉誠麾下"長和系"形似，從以實業(yè)為主向"實業(yè)＋金融控股"轉變。"以資產換PE、以PE換資產"的PE戰(zhàn)略漸入佳境，投資收益持續(xù)可期。

3）采用新的估值方法，把主營業(yè)務和投資收益分開估值。主營業(yè)務采用"虛擬公司群"法預測盈利并估值，投資收益的估值則動態(tài)化。經測算，主營業(yè)務市場價值為 234.4億元，投資收益市場價值至少為125億元，公司的合理市值至少為360億元，相對當前市值有31.3%的上漲空間。

受益政策支持，主營業(yè)務高速增長，凈利潤未來3年CAGR達到54.3%

1）LED和多媒體生產銷售規(guī)模將大幅擴張，從"問題型"公司向"明星型"公司轉變，前者11年將貢獻約2.7億的凈利潤，而后者將逐漸超越計算機，成為收入的最主要來源。

2）計算機"剩者為王"，將由于競爭對手減少而增加銷售規(guī)模，從"瘦狗型"向"奶牛型"公司轉變，今年業(yè)績將有明顯改善，預計11年收入51.4億，凈利潤5140萬。

3）威視股份、同方知網、同方微電子和同方應用信息系統(tǒng)等公司是同方的"明星"，未來幾年，收入規(guī)模和凈利潤都將持續(xù)較快增長。

4）同方工業(yè)和泰豪科技是"奶牛型"公司，將給公司帶來較為穩(wěn)定的收入和利潤。

退出渠道多樣化，參控股公司將梯隊上市，投資收益持續(xù)可期

1）分拆上市帶來的投資收益超過參股企業(yè)盈利帶來的投資收益將成為常態(tài)，分拆上市帶來的資本溢價正逐漸成為投資收益主要來源。

2）龍江環(huán)保、環(huán)境股份和易程科技未來3-5年內上市的可能性較大。我們采用最保守的估計，對投資收益平滑處理來預測其市場價值。預計考慮時間價值后的年均投資收益至少為5億元。

上調至"強烈推薦"評級，6個月目標價36元

考慮政策支持對公司增長速度和成長空間的促進作用，我們上調盈利預測，預計公司11-13年EPS分別為0.85、1.42和1.80元。進一步考慮到PE 戰(zhàn)略漸入佳境，投資收益價值的提升，我們將公司上調至"強烈推薦"評級，給予6個月目標價36元，對應11年PE為32.5倍。

催化劑

戰(zhàn)略新興產業(yè)政策細則的推出、下屬子公司分拆上市