公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)

2012年2月13日，公司公布2011年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.77億元，同比增長(zhǎng)54.16%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.28億元，同比增長(zhǎng)91.00%；全面攤薄每股收益0.70元。

電子配件盈利能力明顯提升

報(bào)告期內(nèi)，公司3D眼鏡等電子配件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.09億元，同比增長(zhǎng)99.70%，這是公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)的主要因素。同時(shí)，由于3D眼鏡產(chǎn)品出貨量增加，規(guī)模效應(yīng)顯著，致使電子配件類產(chǎn)品毛利率提升7.8個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力顯著增強(qiáng)。

出口比重略有下降，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前景可觀

報(bào)告期內(nèi)，公司主要的客戶依然是手機(jī)、筆記本電腦、電視類等消費(fèi)電子領(lǐng)域的國(guó)際大客戶，公司主營(yíng)產(chǎn)品仍以出口銷售為主，外銷收入比例為 78.33%，但與2010年相比小幅降低6.17%。我們認(rèn)為，2012年將是國(guó)內(nèi)千元智能手機(jī)及平板電腦快速發(fā)展的黃金時(shí)期，對(duì)于公司而言，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前景非常廣闊，其外銷收入的比重有望進(jìn)一步降低。

全球消費(fèi)電子的高速增長(zhǎng)為公司提供了廣闊的成長(zhǎng)空間

以智能手機(jī)、平板電腦、智能電視、3D顯示為核心的多種新技術(shù)帶動(dòng)了新一輪消費(fèi)電子產(chǎn)品及其配件需求的高速增長(zhǎng)。2012年智能電視市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大，倫敦奧運(yùn)會(huì)將帶動(dòng)3D電視、智能電視等高端產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)。公司已全面進(jìn)入智能手機(jī)、智能平板電腦、智能電視等新型消費(fèi)電子產(chǎn)品供應(yīng)鏈，主要客戶均為行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位的廠商，公司在2012年面臨著廣闊的成長(zhǎng)空間。

募投項(xiàng)目擴(kuò)充產(chǎn)能

目前，公司非公開(kāi)增發(fā)項(xiàng)目已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，公司募投項(xiàng)目主要包括微型電聲器件及模組擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、高保立體聲耳塞式音頻產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、智能電視配件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、家用電子游戲機(jī)配件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目等，募投項(xiàng)目的實(shí)施，將進(jìn)一步提高公司高端微型電聲產(chǎn)品的產(chǎn)能，滿足未來(lái)快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，使公司市場(chǎng)占有率和綜合競(jìng)爭(zhēng)能力得到提升。面對(duì)著廣闊的市場(chǎng)空間，公司營(yíng)業(yè)收入有望再上一個(gè)新臺(tái)階。

投資建議及評(píng)級(jí)

管理層預(yù)計(jì)2012年第一季度的凈利潤(rùn)增速為90%—110%。我們認(rèn)為，目前公司已經(jīng)進(jìn)入了大多數(shù)國(guó)內(nèi)外消費(fèi)電子廠商的供應(yīng)鏈體系，面對(duì)著全球范圍內(nèi)微型電聲器件產(chǎn)品、消費(fèi)類電聲產(chǎn)品、智能電視配件、家用電子游戲機(jī)配件等電子產(chǎn)品的產(chǎn)能和訂單加速向中國(guó)內(nèi)地轉(zhuǎn)移，公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)仍將有望持續(xù)。因此，我們繼續(xù)維持公司“推薦”的評(píng)級(jí)。