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行業(yè)近況
歌爾聲學近期持續(xù)上漲，從1月底部我們持續(xù)推薦以來漲幅超80%，歌爾聲學是我們持續(xù)首推的公司，也是消費電子標桿性企業(yè)，5 月消費電子策略會我們邀請歌爾聲學參加，6月我們也組織聯(lián)合調(diào)研，與董事長關于公司文化、管理層進取心、垂直一體化模式進行深入探討。點評如下。
評論
公司的基因決定公司的業(yè)績表現(xiàn)。垂直一體化模式是公司最核心基因，公司在自動化設備、模具、核心零組件、軟件、算法上從成立之初就立志整合。目前公司在垂直一體化方面已經(jīng)成為全球與鴻海、比亞迪電子并肩的少數(shù)三家掌握垂直一體化的精密制造公司。某客戶要求歌爾競爭對手購買歌爾的自動化設備是較好的例證。未來公司在垂直一體化方面將進行持續(xù)有效的整合。正是垂直一體的基因決定了公司的大客戶不斷的成功切入，在蘋果、三星、索尼、微軟、google、諾基亞、松下等全球最強的消費電子陣營都有歌爾的切入。對蘋果來說，選擇供應商最看重的是自動化能力，而歌爾這方面的能力獲得其認可。
高素質進取的管理層是歌爾垂直一體化和大客戶優(yōu)勢的保障。歌爾的高管團隊多數(shù)來自清華大學等，隨著公司做大做強后不斷整合，在全球已經(jīng)有100 名的國際化團隊，而一個在蘋果18 年工作經(jīng)驗的員工加入歌爾，也正是看重歌爾的未來機遇。在基層員工方面，我們與生產(chǎn)線員工交流，公司對基層員工在培訓教育、福利上都有高度重視。人的因素是歌爾持續(xù)進取的根本，公司在精神層面進取心不會因為市值做大而減弱。
行業(yè)方面，Smart 創(chuàng)新大潮，從Phone 到Book 和TV。在智能手機2 年大潮之后，高端智能手機的創(chuàng)新將持續(xù)。
而在智能手機之外，PC 和TV 過去兩年處于衰退周期。下半年開始，Ultrabook 和Smart TV 的創(chuàng)新也將相繼展開。智能手機成功的三要素智能化、社交化和融合化將在智能電視上得到復制。傳統(tǒng)觀點認為智能電視的價值是使得消費者獲取信息更加多元化，事實上智能電視更大價值是提供一個大屏幕和以家庭為單位的社交與娛樂平臺。蘋果、三星和聯(lián)想都將創(chuàng)新重點放在智能電視。應用開發(fā)將與硬件創(chuàng)新結合形成推動智能電視發(fā)展的合力。智能電視將帶來智能操控和“無線高清傳輸技術”的機會。Ultrabook 方面，融合辦公和娛樂功能的Ultrabook將有多種形式，如蘋果的Pad 方式和iMac air 方式。PC 換機潮隨著Win8 的發(fā)布將展開，幅度將視Win8 體驗。
從產(chǎn)品上，今年下半年到明年上半年，A 客戶的phone 和pad 耳機訂單和聲學零組件訂單是公司成長動力，不僅帶來收入更帶來利潤保持90%增速。而明年下半年開始智能電視揚聲器、智能電視攝像頭模組將開始啟動，公司在攝像頭模組、高端連接器及其他精密制造領域已有前瞻性技術積累，有望復制公司在聲學領域的成功。
今年順利增發(fā)成功也是公司在全球制造業(yè)不景氣擴張的保障。
歌爾聲學的持續(xù)上漲帶動蘋果和相關產(chǎn)業(yè)鏈獲得優(yōu)秀表現(xiàn)，這也與我們5 月以來持續(xù)推薦邏輯一致。在黃金、銅、石油價格大幅下降后，優(yōu)秀的制造業(yè)企業(yè)將獲得利潤率的保障。維持歌爾聲學推薦評級，以及對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈和安防產(chǎn)業(yè)鏈公司的推薦。歌爾聲學、?？低?、大華股份是我們首推組合，也是今年以來表現(xiàn)最好的組合。
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