從2008年到2013年，凈利潤增長10倍，股價(jià)上漲20倍，歌爾聲學(xué)、大華股份兩家上市公司在過去5年時(shí)間演繹了經(jīng)典成長股的走勢(shì)，不過進(jìn)入2014年，兩家公司遭遇成長的煩惱，雖然利潤增速不減，但股價(jià)卻持續(xù)調(diào)整。

證券時(shí)報(bào)記者獲悉，兩家上市公司這一輪調(diào)整主要是由基金減持造成的，而基金經(jīng)理減持的主要原因在于他們預(yù)期未來兩家公司的成長空間有限，市值見頂了。

基金：

成長有限 減持

截至3月21日，今年以來大華股份和歌爾聲學(xué)分別下跌27.8%、25.7%，較去年10月份和8月份的高點(diǎn)則分別下跌37.24%和40%，這也是兩公司自2008年上市以來的首次大幅度持續(xù)調(diào)整。

深圳一位曾持有大華股份和歌爾聲學(xué)的基金經(jīng)理對(duì)記者透露，過去兩年時(shí)間里，他非?？春脙杉夜?，也重倉買入并為基金賺取了不菲的盈利，但進(jìn)入2014年后開始大幅減持，目前幾乎已將其清空。

據(jù)了解，這不是個(gè)例，北京和上海均有基金公司對(duì)這兩只股票進(jìn)行了類似操作。

公開資料顯示，減持其實(shí)從2013年三季度就已經(jīng)開始。2013年三季度末，基金分別持有大華股份、歌爾聲學(xué)2.34億股、3.65億股，但到四季度末，這兩個(gè)數(shù)字分別下降至2.27億股、2.89億股。而在2013年四季度，廣發(fā)聚豐、上投摩根內(nèi)需動(dòng)力、泰達(dá)宏利市值優(yōu)選、嘉實(shí)穩(wěn)健等基金對(duì)大華股份的減持?jǐn)?shù)量均在100萬股以上；嘉實(shí)穩(wěn)健、上投摩根內(nèi)需動(dòng)力、泰達(dá)宏利市值優(yōu)選、嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)等基金對(duì)歌爾聲學(xué)的減持?jǐn)?shù)量也均在100萬股以上。

談及減持原因，上述深圳基金經(jīng)理對(duì)記者說，“在過去5年時(shí)間里，任何時(shí)間買入兩家公司都不會(huì)出問題，但是經(jīng)過多年成長，現(xiàn)在兩家公司的市值已經(jīng)到頂，即使未來兩三年兩家公司利潤增速仍能保持40%甚至更高，利潤可能還會(huì)再增長一倍，但如果它們沒辦法展示更廣闊的發(fā)展空間，股價(jià)可能也不會(huì)動(dòng)?！?/p>

另一位具有海外背景、對(duì)電子行業(yè)具有深刻認(rèn)識(shí)的基金經(jīng)理也對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，與過去5年安防行業(yè)和消費(fèi)電子行業(yè)平均保持50%的增速相比，未來這兩個(gè)行業(yè)的增速肯定會(huì)放緩，預(yù)期未來安防行業(yè)的盈利增速在20%左右，歌爾聲學(xué)的盈利增速則將從過去的年均50%下滑到20%~30%。

不過一旦業(yè)績?cè)鏊俜啪?，二?jí)市場(chǎng)的變化就是巨大的，也就是說，在上市公司高速成長期，基金等機(jī)構(gòu)投資者會(huì)給予公司更高的估值，但一旦增速放緩，則只能給其價(jià)值股的估值。

公司：

前景廣闊 做強(qiáng)

但上市公司并不認(rèn)同基金的這一判斷。

從目前公告來看，2014年一季度兩家上市公司仍然保持了高增長。其中，大華股份公告一季度凈利潤為1.85~2.14億元，同比增長30%~50%，歌爾聲學(xué)一季度凈利潤為2.48~2.86億元，同比增長30%~50%。

歌爾聲學(xué)董秘辦賈先生在接受記者采訪時(shí)表示，歌爾聲學(xué)已對(duì)未來有所布局，從大的方面，歌爾聲學(xué)依然堅(jiān)定實(shí)行大客戶戰(zhàn)略，即緊跟蘋果、三星[微博]的步伐，發(fā)展戰(zhàn)略方向上，主要聚焦在聲學(xué)、精密制造、傳感器研發(fā)制造、可穿戴產(chǎn)品等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域發(fā)展空間非常廣闊。

大華股份公司回應(yīng)證券時(shí)報(bào)記者采訪稱，公司所處行業(yè)依然維持高景氣度。