結(jié)論與建議

1H14凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)4成，并且上半年綜合毛利率達(dá)到41.2%，較上年同期提升約4.6個(gè)百分點(diǎn)，為12年以來(lái)的新高，顯示出行業(yè)景氣回暖對(duì)于公司業(yè)績(jī)的巨大提振作用，伴隨近兩年的產(chǎn)能提升，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性較高。

長(zhǎng)期來(lái)看，公司逐步躋身全球主流LED企業(yè)行列，在立足本土市場(chǎng)的同時(shí)，其海外市場(chǎng)空間也進(jìn)一步打開(kāi)。我們預(yù)計(jì)公司2014、2015年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.4、17.9億元，YOY為38.6%、25%，EPS為0.6元、0.75元；目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014-15年P(guān)E分別為23.2、18.6倍。給予“買(mǎi)入”的投資建議。

2Q14營(yíng)收創(chuàng)新高，毛利率持續(xù)提升：受益于LED行業(yè)景氣回升，2014年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.8億元，YOY增長(zhǎng)30%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.7億元YOY增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44%。相應(yīng)的，公司2Q14實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.5億元，YOY增長(zhǎng)29.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.4億元，YOY增長(zhǎng)44.6%。公司業(yè)績(jī)與快報(bào)40%以上的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)估一致。從毛利率情況來(lái)看，1H14公司綜合毛利率41.2%,較上年同期上升4.6個(gè)百分點(diǎn)；2Q14公司綜合毛利率42%，較上年同期提升7個(gè)百分點(diǎn)，毛利率的上升，除了受益于公司高倍聚光太陽(yáng)能產(chǎn)品、黃金廢料回收毛利率提升回收所帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性變化外，更多的來(lái)自于公司LED產(chǎn)品毛利率較上年同期提升了4.4個(gè)百分點(diǎn)至37.1%，顯示出公司芯片產(chǎn)品技術(shù)能力的提升與行業(yè)較高的景氣狀況。

產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)充、3Q訂單良好：公司目前訂單情況良好，MOCVD機(jī)臺(tái)基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)，訂單可見(jiàn)度至3Q14，而產(chǎn)能方面，公司目前擁有MOCVD設(shè)備170臺(tái)套，產(chǎn)能總量穩(wěn)居全國(guó)第一，廈門(mén)火炬開(kāi)發(fā)區(qū)（原蕪湖二期）穩(wěn)步推進(jìn)，先期100臺(tái)有望在2015年完成部署，將為公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)注入動(dòng)力。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

伴隨行業(yè)景氣提升，公司業(yè)績(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2014、2015年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.4、17.9億元，YOY為38.6%、25%，EPS為0.6元、0.75元；目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014-15年P(guān)E分別為23.2、18.6倍。給予“買(mǎi)入”的投資建議。

風(fēng)險(xiǎn)提示

LED顆粒價(jià)格繼續(xù)大幅下滑，下游需求低于預(yù)期。