昨日 （9月12日），天通股份（600330，收盤(pán)價(jià)6.48元）發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬發(fā)行不超過(guò)6000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格5.15元/股，擬募集資金總額不超過(guò)3.09億元，實(shí)際控制人及其配偶認(rèn)購(gòu)全部股份。昨日，天通股份開(kāi)盤(pán)即迅速漲停，并維持到收盤(pán)。

本次增發(fā)，天通股份將投資建設(shè) “年產(chǎn)115萬(wàn)片4英寸LED藍(lán)寶石襯底材料技改項(xiàng)目”，這一規(guī)模較之前擬投資的“年產(chǎn)60萬(wàn)片”幾乎翻了一番。對(duì)此，公司表示此舉是為了“抄底”已經(jīng)大幅下降的藍(lán)寶石襯底價(jià)格。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2011年以來(lái)藍(lán)寶石襯底材料跌幅超過(guò)50%。業(yè)內(nèi)人士指出，藍(lán)寶石襯底價(jià)格的下行并非只因經(jīng)濟(jì)的不景氣，產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題實(shí)際上更為嚴(yán)重，天通股份此時(shí)投資藍(lán)寶石襯底，盈利前景并不樂(lè)觀。

藍(lán)寶石襯底價(jià)格暴跌

由于受到歐債危機(jī)、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩等不利因素的制約，天通股份主營(yíng)的磁性材料、電子表面貼裝產(chǎn)品、光伏太陽(yáng)能等產(chǎn)品收入及毛利率都出現(xiàn)了不同程度的下降。今年上半年，天通股份虧損4905萬(wàn)元。

鑒于此，公司表示，未來(lái)的發(fā)展將重點(diǎn)突出高端專(zhuān)用裝備和電子材料等核心產(chǎn)業(yè)，通過(guò)發(fā)展利潤(rùn)率較高的LED等節(jié)能產(chǎn)業(yè)的上游晶體襯底材料，能夠加大公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型力度，增厚公司業(yè)績(jī)。

根據(jù)增發(fā)預(yù)案，本次定向增發(fā)的對(duì)象是實(shí)際控制人潘建清旗下的天通高新集團(tuán)有限公司以及潘建清的配偶杜海利。

根據(jù)測(cè)算，天通股份預(yù)計(jì)該項(xiàng)目于2013年底建成投產(chǎn)，項(xiàng)目建成后，年均銷(xiāo)售收入 （不含稅）為29723萬(wàn)元，年均稅后利潤(rùn)為6836萬(wàn)元。對(duì)于2011年凈利潤(rùn)僅1210萬(wàn)元的天通股份來(lái)說(shuō)，此項(xiàng)投資的收益十分誘人。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，天通股份在增發(fā)預(yù)案中提到，2英寸藍(lán)寶石襯底價(jià)格已經(jīng)從2010年年底的35美元/片跌至2012年三季度的10美元/片。

另?yè)?jù)德豪潤(rùn)達(dá)公告顯示，其LED業(yè)務(wù)主要原材料藍(lán)寶石襯底（4英寸、不含稅）在2010年年底的價(jià)格是110美元/片，2011年中期的價(jià)格是95美元/片，2011年底的價(jià)格是50美元/片，僅2011年的累計(jì)跌幅就高達(dá)55%。

“2012年的價(jià)格更低。”在談到藍(lán)寶石襯底價(jià)格時(shí)，德豪潤(rùn)達(dá)證代章新宇告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》。根據(jù)德豪潤(rùn)達(dá)年報(bào)的表述，藍(lán)寶石襯底價(jià)格的大幅下降源于“大量投入及產(chǎn)能釋放，使LED原料行業(yè)供過(guò)于求”，在LED原材料行業(yè)中，“特別是LED外延片的主要原材料藍(lán)寶石襯底及MO源”的價(jià)格跌幅更大。

章新宇表示，由于產(chǎn)量過(guò)大以及LED投資的減少，藍(lán)寶石襯底的價(jià)格一直在下降，且無(wú)法判斷哪里是底部。

直面產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)

實(shí)際上，對(duì)于藍(lán)寶石襯底價(jià)格的暴跌，天通股份十分清楚。不過(guò)，天通股份認(rèn)為，2012年以來(lái)，LED上游行業(yè)處于逐步回暖的過(guò)程中，根據(jù)專(zhuān)業(yè)媒體“高工LED”統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012年二季度2英寸LED藍(lán)寶石襯底價(jià)格已經(jīng)從一季度8美元/片上升至10美元/片，LED藍(lán)寶石襯底價(jià)格已經(jīng)見(jiàn)底，預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格將進(jìn)入一個(gè)回升通道，特別是4英寸以上大尺寸的LED藍(lán)寶石襯底材料。

顯然，天通股份此時(shí)投資藍(lán)寶石襯底材料是為了“抄底”。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在產(chǎn)能過(guò)剩的大背景下，這一“抄底”恐抄到半山腰。

一位不愿具名的LED業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，藍(lán)寶石襯底價(jià)格的大幅下降不只有全球經(jīng)濟(jì)不景氣這一個(gè)原因，更多的是行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的問(wèn)題。2010年以來(lái)，由于藍(lán)寶石襯底價(jià)格較高，不少企業(yè)開(kāi)始介入藍(lán)寶石襯底項(xiàng)目或擴(kuò)產(chǎn)。以1年的項(xiàng)目建設(shè)期推算，2011年后藍(lán)寶石襯底的產(chǎn)量大幅上升，下游LED的需求趕不上藍(lán)寶石襯底產(chǎn)能的增長(zhǎng)。

天通股份原本是擬建設(shè) “年產(chǎn)60萬(wàn)片”的藍(lán)寶石襯底項(xiàng)目，如今增加到年產(chǎn)115萬(wàn)片，公司產(chǎn)能消化的壓力必然更大。

實(shí)際上，面對(duì)藍(lán)寶石襯底產(chǎn)能過(guò)剩這一狀況，國(guó)內(nèi)的先進(jìn)入者采取減緩?fù)顿Y步伐的方法以控制風(fēng)險(xiǎn)。

2010年10月，水晶光電（002273，收盤(pán)價(jià)20.76元）發(fā)布公告稱(chēng)，擬建設(shè)年產(chǎn)360萬(wàn)片高亮度LED用藍(lán)寶石襯底項(xiàng)目，項(xiàng)目投資1.09億元。2011年4月，水晶光電公布增發(fā)方案，將產(chǎn)能目標(biāo)提升至年產(chǎn)600萬(wàn)片。由于實(shí)際籌資凈額不足，水晶光電未將這一項(xiàng)目列入募集資金投資項(xiàng)目。截至2012年中期，水晶光電年產(chǎn)600萬(wàn)片藍(lán)寶石LED襯底項(xiàng)目的實(shí)際投入比例僅有18.55%。