昨日 （9月12日），天通股份（600330，收盤價6.48元）發(fā)布公告稱，公司擬發(fā)行不超過6000萬股，發(fā)行價格5.15元/股，擬募集資金總額不超過3.09億元，實際控制人及其配偶認(rèn)購全部股份。昨日，天通股份開盤即迅速漲停，并維持到收盤。

本次增發(fā)，天通股份將投資建設(shè) “年產(chǎn)115萬片4英寸LED藍(lán)寶石襯底材料技改項目”，這一規(guī)模較之前擬投資的“年產(chǎn)60萬片”幾乎翻了一番。對此，公司表示此舉是為了“抄底”已經(jīng)大幅下降的藍(lán)寶石襯底價格。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2011年以來藍(lán)寶石襯底材料跌幅超過50%。業(yè)內(nèi)人士指出，藍(lán)寶石襯底價格的下行并非只因經(jīng)濟的不景氣，產(chǎn)能過剩的問題實際上更為嚴(yán)重，天通股份此時投資藍(lán)寶石襯底，盈利前景并不樂觀。

藍(lán)寶石襯底價格暴跌

由于受到歐債危機、全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩及國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩等不利因素的制約，天通股份主營的磁性材料、電子表面貼裝產(chǎn)品、光伏太陽能等產(chǎn)品收入及毛利率都出現(xiàn)了不同程度的下降。今年上半年，天通股份虧損4905萬元。

鑒于此，公司表示，未來的發(fā)展將重點突出高端專用裝備和電子材料等核心產(chǎn)業(yè)，通過發(fā)展利潤率較高的LED等節(jié)能產(chǎn)業(yè)的上游晶體襯底材料，能夠加大公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型力度，增厚公司業(yè)績。

根據(jù)增發(fā)預(yù)案，本次定向增發(fā)的對象是實際控制人潘建清旗下的天通高新集團有限公司以及潘建清的配偶杜海利。

根據(jù)測算，天通股份預(yù)計該項目于2013年底建成投產(chǎn)，項目建成后，年均銷售收入 （不含稅）為29723萬元，年均稅后利潤為6836萬元。對于2011年凈利潤僅1210萬元的天通股份來說，此項投資的收益十分誘人。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，天通股份在增發(fā)預(yù)案中提到，2英寸藍(lán)寶石襯底價格已經(jīng)從2010年年底的35美元/片跌至2012年三季度的10美元/片。

另據(jù)德豪潤達公告顯示，其LED業(yè)務(wù)主要原材料藍(lán)寶石襯底（4英寸、不含稅）在2010年年底的價格是110美元/片，2011年中期的價格是95美元/片，2011年底的價格是50美元/片，僅2011年的累計跌幅就高達55%。

“2012年的價格更低。”在談到藍(lán)寶石襯底價格時，德豪潤達證代章新宇告訴 《每日經(jīng)濟新聞》。根據(jù)德豪潤達年報的表述，藍(lán)寶石襯底價格的大幅下降源于“大量投入及產(chǎn)能釋放，使LED原料行業(yè)供過于求”，在LED原材料行業(yè)中，“特別是LED外延片的主要原材料藍(lán)寶石襯底及MO源”的價格跌幅更大。

章新宇表示，由于產(chǎn)量過大以及LED投資的減少，藍(lán)寶石襯底的價格一直在下降，且無法判斷哪里是底部。

直面產(chǎn)能過剩風(fēng)險

實際上，對于藍(lán)寶石襯底價格的暴跌，天通股份十分清楚。不過，天通股份認(rèn)為，2012年以來，LED上游行業(yè)處于逐步回暖的過程中，根據(jù)專業(yè)媒體“高工LED”統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012年二季度2英寸LED藍(lán)寶石襯底價格已經(jīng)從一季度8美元/片上升至10美元/片，LED藍(lán)寶石襯底價格已經(jīng)見底，預(yù)計未來價格將進入一個回升通道，特別是4英寸以上大尺寸的LED藍(lán)寶石襯底材料。

顯然，天通股份此時投資藍(lán)寶石襯底材料是為了“抄底”。不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在產(chǎn)能過剩的大背景下，這一“抄底”恐抄到半山腰。

一位不愿具名的LED業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，藍(lán)寶石襯底價格的大幅下降不只有全球經(jīng)濟不景氣這一個原因，更多的是行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的問題。2010年以來，由于藍(lán)寶石襯底價格較高，不少企業(yè)開始介入藍(lán)寶石襯底項目或擴產(chǎn)。以1年的項目建設(shè)期推算，2011年后藍(lán)寶石襯底的產(chǎn)量大幅上升，下游LED的需求趕不上藍(lán)寶石襯底產(chǎn)能的增長。

天通股份原本是擬建設(shè) “年產(chǎn)60萬片”的藍(lán)寶石襯底項目，如今增加到年產(chǎn)115萬片，公司產(chǎn)能消化的壓力必然更大。

實際上，面對藍(lán)寶石襯底產(chǎn)能過剩這一狀況，國內(nèi)的先進入者采取減緩?fù)顿Y步伐的方法以控制風(fēng)險。

2010年10月，水晶光電（002273，收盤價20.76元）發(fā)布公告稱，擬建設(shè)年產(chǎn)360萬片高亮度LED用藍(lán)寶石襯底項目，項目投資1.09億元。2011年4月，水晶光電公布增發(fā)方案，將產(chǎn)能目標(biāo)提升至年產(chǎn)600萬片。由于實際籌資凈額不足，水晶光電未將這一項目列入募集資金投資項目。截至2012年中期，水晶光電年產(chǎn)600萬片藍(lán)寶石LED襯底項目的實際投入比例僅有18.55%。