好利來(lái)(中國(guó))電子科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“好利來(lái)”)于2014年6月27日通過(guò)了證監(jiān)會(huì)的首發(fā)申請(qǐng)。但是本刊記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，好利來(lái)存在諸多誤導(dǎo)披露。

誤導(dǎo)一：

大客戶銷售業(yè)績(jī)下滑恐另有原因

據(jù)好利來(lái)招股書中透露，2011年3月11日日本東北部海域發(fā)生的里氏9.0級(jí)地震，并引發(fā)的海嘯及核泄漏，對(duì)日本東北部造成嚴(yán)重的破壞，引發(fā)日本部分電子產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)停頓，導(dǎo)致電路保護(hù)元器件需求下降，致使公司2011年度對(duì)Pico公司銷售收入下降，但是具體下降情況卻并沒有在招股書中提及。

2012年度日本電子產(chǎn)業(yè)在逐步恢復(fù)，好利來(lái)對(duì)Pico公司的銷售額有所反彈，但在2013年下降了9.65%，在未來(lái)仍存在進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于上述情況，眾多投資者紛紛質(zhì)疑，作為好利來(lái)大客戶之一的Pico公司，與其業(yè)務(wù)往來(lái)的銷售額下降的原因不應(yīng)該歸咎于地震。

資深評(píng)論員王建剛也對(duì)本刊記者表示，Pico公司對(duì)好利來(lái)的采購(gòu)額下降應(yīng)該是另有原因，可能是企業(yè)自身的產(chǎn)品問(wèn)題或是Pico公司找到了更好的換代產(chǎn)品，因?yàn)槿绻堑卣鹩绊?，后續(xù)的業(yè)務(wù)往來(lái)應(yīng)該是屬于穩(wěn)步上升，而不是呈現(xiàn)忽高忽低狀態(tài)。

誤導(dǎo)二：

銷售業(yè)績(jī)大幅增加中存投資風(fēng)險(xiǎn)

作為好利來(lái)2013年第二大供應(yīng)商的ANT公司，銷售收入從2012年的182.59萬(wàn)元增長(zhǎng)到2013年的2548.12萬(wàn)元，銷售收入增長(zhǎng)近14倍。公司招股書中只提及了ANT公司對(duì)于企業(yè)的重要性，即2012年公司與韓國(guó)三星的墊資元器件貿(mào)易商ANT開展合作，公司研發(fā)成功能夠滿足三星新型充電器要求的小型管狀熔斷器產(chǎn)品，在ANT公司的協(xié)助下，公司進(jìn)入韓國(guó)三星的供應(yīng)鏈。公司對(duì)ANT公司的銷售收入從2012年的182.59萬(wàn)元增長(zhǎng)到2013年2548萬(wàn)元，招股書通篇并沒有解釋銷售收入迅猛增長(zhǎng)的具體原因。雖然從目前情況來(lái)看，ANT對(duì)于好利來(lái)很重要，但是通過(guò)本刊記者大量的走訪調(diào)查，從同為三星產(chǎn)業(yè)鏈上的業(yè)內(nèi)員工了解到，產(chǎn)品雖然已經(jīng)打入了三星產(chǎn)品的供應(yīng)鏈，但是因?yàn)楹美麃?lái)從ANT獲取的訂單實(shí)際并未計(jì)入客戶三星的銷售口徑，所謂的ANT公司實(shí)際只是充當(dāng)一個(gè)中間商的角色，拉線的，把供應(yīng)商和三星牽連在一起，賺取其中的差價(jià)。ANT公司里面一定有三星的人在運(yùn)作，韓國(guó)有很多這類的代理公司。實(shí)際上這類訂單的穩(wěn)定性并不強(qiáng)，對(duì)于公司未來(lái)的盈利能力風(fēng)險(xiǎn)很大的。

通過(guò)上述人員的信息，我們不難猜出好利來(lái)在2013年突然增加的ANT公司訂單，具有相當(dāng)大的偶然性。同時(shí)好利來(lái)在招股書中也作出提示：ANT對(duì)公司的采購(gòu)金額存在較高的下滑風(fēng)險(xiǎn)。所以，本刊記者提醒廣大投資者，在判斷其后續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，需要謹(jǐn)慎考慮。

誤導(dǎo)三：

募投項(xiàng)目未來(lái)盈利不明

好利來(lái)此次的募投項(xiàng)目為電路保護(hù)元器件擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目。其建成后，新增電路保護(hù)元器件年產(chǎn)能9.6 億只，其中管狀熔斷器產(chǎn)能將新增5.55億只，這也預(yù)示著好利來(lái)的產(chǎn)能由2013年的5.87億只猛增到11.42億只，產(chǎn)能擴(kuò)張接近1倍。但是，企業(yè)管狀熔斷器為公司的主打產(chǎn)品，其中2013年銷售金額占比超過(guò)65.13%。從實(shí)際產(chǎn)能利用率情況來(lái)看，好利來(lái)企業(yè)的真正產(chǎn)能并沒有充分利用。據(jù)其招股書披露，2011年、2012年、2013年好利來(lái)產(chǎn)能利用率分別為 88.52%、71.66%、78.26%，顯然每年的產(chǎn)能比對(duì)產(chǎn)量都有一定程度上的富余，遠(yuǎn)非公司所描繪的那般產(chǎn)能不足。對(duì)于增加如此之大的產(chǎn)能，企業(yè)未來(lái)如何消化，其募投項(xiàng)目的未來(lái)盈利性值得商榷。

上述疑問(wèn)本刊記者多次聯(lián)系好利來(lái)董事會(huì)秘書，截至發(fā)稿前，未收到企業(yè)任何答復(fù)，本刊將對(duì)此繼續(xù)關(guān)注。（投資與理財(cái)）