好利來(lái)：國(guó)內(nèi)電路保護(hù)元器件行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。公司自成立以來(lái)始終致力于熔斷器、自復(fù)保險(xiǎn)絲等電路保護(hù)元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，現(xiàn)已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)電路保護(hù)元器件行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，同時(shí)也是全球知名熔斷器生廠(chǎng)商。公司2013 年完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.06 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4163 萬(wàn)元。其中熔斷器是公司的核心業(yè)務(wù)，各種類(lèi)型的熔斷器占公司營(yíng)收及毛利比重90%以上，是公司營(yíng)收主要來(lái)源。

全球電路保護(hù)元器件需求不斷增長(zhǎng)，生產(chǎn)基地向中國(guó)轉(zhuǎn)移。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Paumanok Publication Inc.的報(bào)告預(yù)測(cè)，2014 年到2019 年間，全球電路保護(hù)元器件市場(chǎng)的需求量的年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到5.5%。亞洲已成為行業(yè)的主要銷(xiāo)售市場(chǎng)，且由于勞動(dòng)力成本較低，眾多國(guó)際領(lǐng)先的電路保護(hù)元器件生產(chǎn)商都在中國(guó)、印度等亞洲國(guó)家設(shè)立生產(chǎn)基地。外資廠(chǎng)商的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移將先進(jìn)的技術(shù)帶入中國(guó)，當(dāng)前正迅速提高中國(guó)電路保護(hù)元器件業(yè)的整體水平，并帶動(dòng)行業(yè)的快速增長(zhǎng)。

好利來(lái)核心競(jìng)爭(zhēng)力三項(xiàng)關(guān)鍵因素：人才與管理、技術(shù)與研發(fā)、產(chǎn)品與品牌。公司擁有富有經(jīng)驗(yàn)并且高素質(zhì)的員工隊(duì)伍，技術(shù)研發(fā)不斷創(chuàng)新，憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及技術(shù)獲得了眾多優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)資源。好利來(lái)憑借這三項(xiàng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)還將迎來(lái)更大的發(fā)展。

IPO 募集資金項(xiàng)目是未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要保障。好利來(lái)本次IPO 募集資金項(xiàng)目共兩個(gè)，項(xiàng)目1 將擴(kuò)大電路保護(hù)元器件生產(chǎn)規(guī)模。項(xiàng)目2 將建設(shè)研發(fā)中心。這兩個(gè)項(xiàng)目是公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要保障。

盈利預(yù)測(cè)。我們測(cè)算好利來(lái)2014—2016 年的攤薄每股收益分別為0.71、1.01、1.17元?？紤]到公司在行業(yè)龍頭地位給予25-30 倍PE，對(duì)應(yīng)2014 年合理每股價(jià)值區(qū)間為18.75-22.50 元。公司確定發(fā)行價(jià)為11.9 元/股，建議申購(gòu)。

主要不確定因素。原材料價(jià)格上升，產(chǎn)品技術(shù)改變，研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期導(dǎo)致未來(lái)成長(zhǎng)不確定性。